新闻专栏
1月
09
美国减买债 按息存暗涌

2013年12月下旬,美国联储局举行该年最后一次议息会议,虽然宣布息口维持不变,但决定由2014年1月起,将每月购买资产规模由850亿美元缩减至750亿美元,随即引起市场的关注,特别是未来息口走势。美国早前多次扬言有需要便会退市,故是次市场对美国减少购买资产其实早已有预期,加上步伐循序渐进,市场相对容易消化,现阶段本港未见有加息的迫切性。至于何时会有加息的压力,则需要密切留意资金流走的路线图,笔者认为其中一个参考指标可以留意本港银行体系结余变化,相信本港银行体系结余需急跌至1,000亿元以下水平,才呈现加息压力,预期2014年初按息仍然偏低。

事实上,2008年金融海啸后至今,本港按息已持续七年处于历史低位。回顾2008年,大量热钱流入市场,当时本港银行结余拾级而上,不但突破1,000亿元关口,最高更一度升至3,180亿元历史高位,期间反映最新实际按息水平之“经络按息”逐步由3厘回落,最终跌至不足1厘的历史低位。

根据经络按揭转介研究部最新数据显示,“经络按息”于2013年11月份录得2.12%,料2014年初按息仍于现水平徘徊。究其原因,本港息口走势大致跟随美国步伐,除非本港的银行资金成本突然增加,以致要加息平衡风险及利润,否则以美国现阶段的退市步伐,本港2014年首季仍然持续低息。美国决定缩减买债规模,相信未来会以“循序渐进”形式多于“一刀切”形式,比较温和,因此预期下半年才浮现较明显的加息压力。现时市场资金仍然充裕,从金管局数据可见,2013年本港银行结余长期处于1,600亿元以上水平,意味着资金充裕以及银行体系稳健,笔者认为,即使美国退市,只要银行结余稳守1,000亿元关口,相信2014年初仍未具加息的迫切性,全年实际按息将介乎2至3厘。

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