美國減買債 按息存暗湧

2013年12月下旬，美國聯儲局舉行該年最後一次議息會議，雖然宣佈息口維持不變，但決定由2014年1月起，將每月購買資產規模由850億美元縮減至750億美元，隨即引起市場的關注，特別是未來息口走勢。美國早前多次揚言有需要便會退市，故是次市場對美國減少購買資產其實早已有預期，加上步伐循序漸進，市場相對容易消化，現階段本港未見有加息的迫切性。至於何時會有加息的壓力，則需要密切留意資金流走的路線圖，筆者認為其中一個參考指標可以留意本港銀行體系結餘變化，相信本港銀行體系結餘需急跌至1,000億元以下水平，才呈現加息壓力，預期2014年初按息仍然偏低。

事實上，2008年金融海嘯後至今，本港按息已持續七年處於歷史低位。回顧2008年，大量熱錢流入市場，當時本港銀行結餘拾級而上，不但突破1,000億元關口，最高更一度升至3,180億元歷史高位，期間反映最新實際按息水平之「經絡按息」逐步由3厘回落，最終跌至不足1厘的歷史低位。

根據經絡按揭轉介研究部最新數據顯示，「經絡按息」於2013年11月份錄得2.12%，料2014年初按息仍於現水平徘徊。究其原因，本港息口走勢大致跟隨美國步伐，除非本港的銀行資金成本突然增加，以致要加息平衡風險及利潤，否則以美國現階段的退市步伐，本港2014年首季仍然持續低息。美國決定縮減買債規模，相信未來會以「循序漸進」形式多於「一刀切」形式，比較溫和，因此預期下半年才浮現較明顯的加息壓力。現時市場資金仍然充裕，從金管局數據可見，2013年本港銀行結餘長期處於1,600億元以上水平，意味著資金充裕以及銀行體系穩健，筆者認為，即使美國退市，只要銀行結餘穩守1,000億元關口，相信2014年初仍未具加息的迫切性，全年實際按息將介乎2至3厘。